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| Monday, 27 March 2017, 21:35 HKT/SGT | |
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香港, 2017年3月27日 - (亚太商讯) - 中国环境治污已成为重要的国家政策，现时不少企业都希望进军这个朝阳行业。房地产开发商雅居乐(03383)早前亦表示去年已斥资近20亿元人民币(下同)进军环保行业，并预计2018年的投资额将进一步达到100亿元。在国家积极推动内需消费在大背景下，固废及污水处理问题严重有待进一步解决。中国于2015年便出台了《水污染防治行动计划》，简称「水十条」，市场预期全国各地政府将合共动用2万亿元在「十三五」期间去治理全国污水排放问题。这无疑将为中国污水处理和再生水行业发展带来巨大的机遇。
正在招股的昆明滇池水务(3768)为区域性行业龙头企业，料可受惠。首先，据媒体报道，公司路演反应热烈，市传国际配售于首天已足额，再者其孖展额于第二天亦急速升温，显示机构投资者及大户均看好公司的投资价值。此外，滇池水务于招股书中已明确表示在今明两年将以可分派利润的50%作派息。派息率之高冠绝港股同业，长线基金热捧可期。
国企实力强
不过，论到最吸引的还是公司本身的实力。滇池水务的大股东是昆明市国资委旗下的昆明滇池投资，乃国有独资企业。市政水务是政府主导的产业，背靠大股东，未来在云南省的持续发展将无可置疑。近年，滇池水务在云南省外的业务发展亦非常迅速，现时业务的地理覆盖亦已遍及贵州省、安徽省、浙江省及江苏省等地。而另一值得留意的是公司的项目发展现时主要以TOO及TOT为主，只有一个BOT项目。论盈利能力，三者无大分别，但论与政府的关系，则以TOO及TOT为首。对于地方政府而言，污水处理厂的长期维护是硬道理，但首要条件当然是交予商誉和污水处理工艺均表现超卓的公司，因此可以看到民营企业目前大多都是拿到BOT项目。表面上，盈利能力一样，但由于BOT项目要承担前期水厂建设投入的庞大支出，而地方政府就是要找第三方为城镇卖力，因此BOT项目便往往交到竞争力较弱的民营企业手里。再者，前期水厂建设投入较大，对中标公司的短期经营现金流亦往往有所影响(当然长远来说，只要经营稳定，实际影响不大)。
北控水务大手认购 料未来合作空间大
滇池水务作为中国云南省污水处理及再生水服务行业的领导者，亦是水务行业(包括自来水供应服务)的综合运营商及国家滇池污染治理战略目标的主要企业之一，其卓越的盈利能力叫人眼前一亮。受惠于公司出色的管理和执行能力、市政污水处理需求的持续上升，滇池水务过去三年保持了稳健的业绩增长。于2016年，公司收入达9.15亿元，纯利约2.76亿元，同比增长约16%，而整体毛利率上升至46.5%，纯利率为30.1%。与港股同业相比，公司的毛利率和纯利率均胜人一筹。再者，公司已实践「走出去」战略，在老挝建厂，并计划延伸业务至巴基斯坦。无论境内外，环保行业均具有良好前景，滇池水务拥有卓越的污水处理工艺，又有佳绩支持，不妨押宝，小注认购。
根据弗若斯特沙利文的资料，滇池水务的2015年市政污水处理能力在云南省排名第一，占全省设计污水处理能力的34%，污水实际处理量的45.1%。公司目前共有34间特许经营水厂，其中29间水厂已投入运营，2间在建及3间(其中2间位于老挝)处于发展状态。截至2016年12月31日，昆明滇池水务的运营中的设计总污水处理能力达到每日160万立方米，并拥有再生水供应能力达每日4.4万立方米，自来水供应能力达每日5.6万立方米。于2016年，公司的污水处理产能利用率达到92.8%。
公司在H股IPO中已引入了四名基石投资者(昆明产业开发、云南省投资控股、北控水务和中国水环境集团)共认购7.4亿港元的计划发售股份。获得同业认购之余，公司亦表示未来亦不排除公司与北控水务在各地的项目拓展上有任何合作。强强联手，业务发展拭目以待。
话题 Press release summary
部门 金融, 业务
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