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Friday, 4 October 2019, 15:03 HKT/SGT
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丰盛控股强势反弹:交叉持股的是与非

香港, 2019年10月4日 - (亚太商讯)  - 9月27日,丰盛控股由底部强劲反弹,大涨28.57%,吸引了市场关注。丰盛控股上一次引发关注与卓尔的交叉持股有关,有媒体质疑二者交叉持股的目的,独立股评人 David Webb甚至因此将丰盛列为“谜网股”。






所谓交叉持股,又称相互持股或交互持股,是指在不同的企业之间互相参股。随着资本市场的发展,交叉持股成为越来越常见的资本运作方式,比如此前的阿里巴巴与苏宁、东航与吉祥航空、A股的常林股份与亚威股份等。

一般而言,交叉持股有其吸引之处。首先是通过交叉持股可以在企业之间形成在技术、人事、销售、创新方面形成策略联盟,形成联合协作优势。借助交叉持股可以有效地实现公司之间的业务协作和整合,实现“你中有我,我中有你”的格局。比如阿里巴巴与苏宁交叉持股形成合作,中信证券也曾经试图通过交叉持股与贝尔斯登实现业务上的跨国协作。

其次是股权较为稳固不易被动摇,特别是面对恶意收购时,互相持有对方股权形成联盟,既能出手稳定股价,又能以股东身份表决阻止收购。因此,海内外有不少公司处于商业合作和股权等原因而交叉持股,尤其是国内,商业伙伴之间相互持股更为常见。

丰盛控股的大股东在投资方面有丰富的经验,应该了解交叉持股助涨助跌的效应,对卓尔的交叉持股更多出于商业协作与长期投资的目的。

但股票市场短期是投票机,长期是称重器。短期看,市场对丰盛控股与卓尔的交叉持股主要由情绪主导。回顾丰盛控股的股价表现,从上市3年股价飙涨200倍,再到这两年股价连连下跌,丰盛控股的股价坐了一轮超级过山车。

2013年12月丰盛控股通过反向收购汇多利集团实现港股上市,由此开启了波澜壮阔的百倍股历程。

在上市时公司市值仅约3.2亿港元。之后,公司通过连续资本运作,不断注入并收购资产,股价可以用一骑绝尘形容。一切始于丰盛控股开拓投资和金融服务业务,买入卓尔(2098.HK)的股票,由于卓尔股价不断上涨,拉动丰盛控股业绩表现和股价表现,到2016年底丰盛控股市值超过600亿,仅3年市值飙涨200倍。

而在近两年,由于宏观经济面临不确定增加,随着去杠杆不断推进,资本市场不确定也加剧,导致丰盛控股与卓尔的交叉持股形成助跌效应。

根据2019年中报数据,丰盛控股收入为48.04亿元,同比大幅增长24%,其中主要来之销售新能源业务,收入金额为41.95亿元,占公司营收的87.3%;新能源业务同比增速为21%,主要由于风力齿轮传动设备的市场需求增加而导致交付增加所致。

而旅游和投资服务业务均取得强劲增长。旅游板块收入增加约1亿元,主要由于集团于回顾期致力于旅游供应链业务,以提高旅游板块的整体收入。

物业方面,期内公司合约销售额约2.21亿元,较去年同期增加约533%;合约销售总建筑面积约13,212平方米,较去年同期增加约463%。期内物业板块收入为2.54亿元,同比增长12%。

可见,丰盛控股各个业务板块均取得优异的增长,保持稳健经营。但是公司最后却录得税后亏损约26.31亿元,主要因为金融工具税后公允值净额减少所致,通俗来说就是所投资的上市公司的市值变化,其中投资卓尔的公允价值就减少了26.42亿元。

誉满天下,谤亦随之。丰盛控股作为南京知名民企,上市后一连串的资本运作以及节节攀升的股价,无疑会引起市场广泛关注,但也因此容易引来质疑。总结丰盛控股近两年股价下跌的原因有两个,一是丰盛控股与丰盛集团的债务关联的质疑;二是丰盛控股与卓尔交叉持股。

2018年底,网络上流传一份关于南京丰盛集团未能清偿到期债务的公告,引发市场对丰盛控股的误会与质疑。但实质上,从股权上来看,丰盛控股和丰盛集团毫无关联,是完全独立的、不同的经营主体。而后来,南京丰盛集团也更名为南京建工产业集团。

成也交叉持股,败也交叉持股。因此,导致股价下跌的核心原因就是丰盛控股与卓尔的交叉持股,从投资浮盈到投资浮亏,直接拖累业绩,连累股价不断下跌。

值得一提的是,丰盛控股投资卓尔的股价的波动并不会影响公司现金流。根据中报,丰盛控股持有卓尔9.49亿股,占卓尔股份约8.06%,2019年上半年卓尔股价下跌导致丰盛投资公允价值变动亏损26.42亿元,但这些都是股价波动,实际上相对丰盛控股持仓的成本价只是略有小亏。另一方面,丰盛控股对卓尔的投资是出于长期价值投资,暂时难言盈亏。

2019年中报显示,卓尔智联的收入由2018上半年时约人民币184.95亿元大幅增加约87.7%至2019上半年约347.23亿元,实现毛利6.26亿元,较去年同期增长9.8%,显示出卓尔智联向产业互联网转型步伐稳健。

因此,从长期看,丰盛控股对卓尔的投资浮亏只是短期股价的波动,并不能代表丰盛控股投资就是实际亏损,更不能代表丰盛控股的长期价值因此受到影响。或许这就是丰盛控股股价反弹背后的逻辑。


Oct 4, 2019 15:03 HKT/SGT
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部门 金融, Real Estate & REIT, Art and Design, Construction
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